183亿地方债将招标发债面临3大错配风险
原标题：183亿地方债将招标发债面临3大错配风险昨天，中诚信国际与穆迪在北京联合举行信用风险会，穆迪表示，中国政府近期发展健全地方债券市场的举措有正面信誉影响，可以强化地方政府对其投资及借贷活动负有的。而十个试点省市的地方债自发自还工作正紧锣密鼓进行：广东、山东两地已完成评级机构的招标工作，并展开债券信誉评级，前者脚步更快，地方承销团组建工作也已结束。宁夏、江苏、江西3地均挂出了组建地方债承销团的通知。不过，中诚信国际政府与公共融资评级部高级分析师闫文涛向《每日经济》等媒体表示，当前中国地方政府债务仍面临收益与风险错配、期限错配和债务偿还结构错配等3大错配风险。债务偿还结构错配在自发自还试点地区启动债券发行工作时，由财政部代理的第一批地方政府债券也启动了招标。6月13日，甘肃、新疆、福建、广西、四川5省区发行今年首期地方债，总额为516亿元，第二期183亿元地方债也将于6月20日招标。有分析认为，各地方政府频频启动地方债，源于当前经济形势下的财政偏方医治白癜风和债务的两重压力。此前，财政部副部长王保安在一次讲话中提到，"今年是地方政府偿债压力最重的一年。"王保安称，在今年地方财政收入增速放缓、支出刚性强的背景下，地方债压力会进一步增大。据他泄漏，今年到期需偿还的地方政府负有偿还债务占债务总余额的21.89，根据审计署公布的数据，截至2013年6月底，地方政府负有偿还的债务约11万亿元，依照上述偿债比例，今年地方政府需偿还债务或为2.4万亿元。目前，地方政府偿还债务高度依赖土地出让金，但近期楼市低迷，土地出让金也遭到影响，多地土地市场出现零成交的情况，中国指数研究院此前一份报告显示，5月全国300个城市土地出让金同比下跌近四成。闫文涛认为，债务偿还结构错配是地方债面对的3大问题之一，"地方政府债务的偿还对土地出让收入依赖过大，部分省分许诺以土地出让收入偿还的债务占比高达50以上，土地和房地产市场走势对地方政府债务的偿还影响很大。在当前房地产市场景气下行的大背景下，过于单一集中的债务偿还结构加大了地方政府债务风险敞口。"除债务偿还结构存在错配，地方债还存在收益与风险错配。审计报告显示，省市县三级政府的债务增速显示，低层级政府债务的整体增速均高于上1层级政府的增速。闫文涛说，总体上地方政府债务信誉下沉、风险上移的趋势越发明显，收益与风险进一步分离。"各举债主体在享有融资收益的同时，其承担的债务风险却不断向同级政府乃至高级别政府迁移。融资平台本身信誉不断向政府信誉靠拢拉近，信用风险也逐渐从个体信用风险向地区风险和宏观系统性风险迁移，高层级政府的信用风险不断积累加大。"地方债面临换挡风险虽然我国监管部门多次表示，地方债风险整体可控，相比中国的经济总量，如此范围的地方债其实不足以引发特别的耽忧，但审计署相干数据显示，地方债务结构性风险突出，部分地方政府债务率超100。按财政部的测算，地方政府未来三年偿债比重分别为17.06、11.58和7.79。中诚信对此也进行过测算，数据显示大部分省分债务期限结构偏短，今明两年部分省分到期债务高达60。"资金使用上，市政建设和交通运输仍是各省份主要的资金投向，各省份市政建设和交通运输两者加总占所有资金投向的比重几近均在50以上，一半的省分超过60，资金使用期限较长，债务期限结构与资金使用期限结构白癜风能完全治好吗错配矛盾凸显。"中诚信国际认为，在地方政府债务新的融资趋势下，未来地方政府债务风险将由现有的3大错配风险演化为以下3大风险：房地产市场调解风险将成为最主要风险；在风险上移和国家信誉兜底减弱两端挤压下地方风险放大；地方财政收入放缓、贷款和非标融资紧缩背景下，融资渠道切换导致的换挡风险。按全国人大今年3月公布的财政预案，2014年地方财政收支差额为4000亿元，地方债券的范围是4000亿，目前财政部批准的1092亿元范围"自发自还"地方政府债和财政部代理招标的516亿元地方政府债，均在此之列。公然发行有利于有效控制地方债务的范围和风险，并推动地方政府信息公然，是治理地方债"开正门、堵邪门"的重要举措。其中，部分地方债还将用于偿还"旧偿"。中诚信国际报告称，债务展期也化解了债务期限结构错配矛盾，并在一定程度上缓释了地方政府债务风险。该机构判断未来地方政府债务融资将出现以下五个趋势：间接融资向直接融资过渡；非标产品向标准化产品过渡；国家信誉兜底向地方政府信誉过渡；政府隐性担保向风险自担发行品种过渡；融资平台债务在未来相当长的一段时期内仍将是地方政府最主要的融资方式。
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